O farm-out de Tubarão Martelo ao preço de US$ 10,02 não é tão ruim

Saiu agora há pouco o Fato Relevante, cujo texto transcrevo mais abaixo.

Se a estimativa para todos os blocos BM-C-39 e BM-C-40, que contêm o Campo de Tubarão Martelo, é de 212 MM de BOE no total, então 40% desse total foi vendido ao preço de US$ 10,02.

Outro lado bom da notícia é a possibilidade de compra de 5% das ações do controlador, por R$ 6,30.

Na  verdade, eu acho que o preço correto para farm-out na bacia de Campos da OGX seria entre US$ 12,00 a US$ 16,00. O preço de US$ 15,00 é o que eu esperaria. Mas, considerando que a empresa superestimou a produção para 2013, os US$ 10,02 não são tão ruins, nesse momento em que as estimativas indicam aperto de caixa para começo de 2014. Assim, o farm-out vem bem a calhar.

Quem já leu os relatórios que fiz sobre OGX, neste link, já tem uma idéia, com esses US$ 10,02, sobre possíveis valuations para OGXP3. Em uma das estimativas dos relatórios, este preço de US$ 10,02 leva OGX a valer entre R$ 4,35 a R$ 10,00, por ação, considerando apenas os recursos declarados comerciais pela OGX (ainda não homologados pela ANP), nas estimativas BAIXA  (921 MM de BOE de oil ) e ALTA ( 1.739 MM de BOE).

Assim, se OGX for avaliada por 2,7 Bi de BOE apenas (considerando que converteria em comerciais apenas esse montante dos cerca de 8 Bi de BOE de oil certificados pela D&M), teríamos um valuation de OGXP3  a R$ 15,60, considerando os US$ 10,02 acima, sem considerar o gás, que parece estar cada vez mais valioso.


Abaixo, o FR de hoje:



"OGX PETRÓLEO E GÁS PARTICIPAÇÕES S.A.
CNPJ/MF: 07.957.093/0001-96
Companhia Aberta - BOVESPA: OGXP3
Fato Relevante
– OGX anuncia venda de 40% de participação nos blocos BM-C-39 e BM-C-40
na Bacia de Campos –
Rio de Janeiro, 7 de maio de 2013 - A OGX Petróleo e Gás Participações S.A. (“OGX”) (Bovespa: OGXP3; OTC: OGXPY.PK), empresa brasileira de óleo e gás natural responsável pela maior campanha exploratória privada no Brasil, comunica ao mercado que celebrou contrato com a PETRONAS Brasil E&P Ltda (“Petronas”) tendo como objeto a venda de participação de 40%, permanecendo a OGX como operadora, nas concessões dos blocos BM-C-39 e BM-C-40, localizados na Bacia de Campos, por US$850 milhões. A data efetiva para início de reembolso de CAPEX e OPEX é 1º de maio de 2013.
Os blocos BM-C-39 e BM-C-40 contêm o Campo de Tubarão Martelo (recursos contingentes 2C de 212 milhões de barris estimados pela DeGolyer and MacNaughton em fevereiro de 2012) e as acumulações de Peró e Ingá. Os blocos estão localizados a aproximadamente 95 km da costa brasileira em lâmina d’água de cerca de 110 metros.
A transação está sujeita à aprovação da Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (“ANP”) e do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (“CADE”).
Adicionalmente à participação de 40% nos blocos BM-C-39 e BM-C-40, a Petronas detém a opção (“Call” ou “Opção de Compra”) de adquirir 5% do capital total da OGX a um preço de R$6,30 por ação do Sr. Eike Batista, Acionista Controlador da OGX.
Essa Opção de Compra pode ser exercida a qualquer momento até abril de 2015, não envolverá emissão de novas ações e não implica na diluição da participação dos acionistas minoritários, já que as ações serão provenientes da posição acionária atual do Acionista Controlador da OGX.


“A parceria celebrada com uma ‘major oil company’ como a Petronas reforça a qualidade de nossos ativos e o potencial do Campo de Tubarão Martelo, que tem início de produção previsto para o final deste ano. Com recursos recuperáveis superiores a 32 bilhões de barris e produção acima de 2 milhões de boe por dia, a Petronas adiciona a OGX sua expertise para continuar o desenvolvimento da produção de óleo nestas áreas..
O interesse demonstrado pela Petronas na Opção de Compra para adquirir 5% de nossa Companhia, no futuro, evidencia a qualidade de nosso time de executivos e nossas oportunidades de crescimento”, comentou o Sr. Luiz Carneiro, Diretor Presidente da OGX".