O Rei das Blue Chips!

24/02/2013

Análise dos Fundamentos de Souza Cruz (CRUZ3), até DFP de 12/2012

Relatório de Análise de Souza Cruz S.A. (CRUZ3), englobando as demonstrações contábeis de 2005 até 12/2012, incluídos estudos sobre o setor e outros elementos.

52 páginas.

Clique neste link para acessar.

Tópicos:

1 – Essa galera tá fumando demais, cara! Resumo de 2008 a 2012: xxxxxxxxxxxxx

(xxxxxxxxx = vide relatório)

2 – xxxxxxxx participação dos xxxxxxxxxxx sobre xxxxxxxxxx na xxxxxxxxx bruta
3 – xxxxxx evolução do xxxxxxxxx líquido e receita líquida unitária, xxxx xxxxxxxx da quantidade
vendida
4 – O xxxxxxxxxx mercado ilegal de cigarros
5 – A xxxxxxxxxx, mercado, xxxxxxxxo sobre o sistema de produção
5.1 – O consumo de cigarro xxxxxxxxxxxxxx mundo
5.2 – Importantes xxxxxxxxxxxxx charutos cubanos e Ambev
6 – Na xxxxxxxxxxxxxx resultados, qual item cresce mais?
7– Percentual do lucro xxxxxxxxxxxx do que xxxxxxxxxxxx
8 – xxxxxxxxxxxxx financeiras; endividamento; caixa; capital de giro
9 – Patrimônio xxxxxxxxxxx e total de xxxxxxxx xxxxxxxxxxx
9.1 – Investimentos
10 – xxxxxxxxxxxx e payout
11 – xxxxxxxxxxx das ações xxxxxxxxx que o xxxxxx
12 – xxxxxxx xxxxxxxx PL
13 - Posição xxxxxxxx
14 – Projeções sobre xxxxxx e xxxxxx aos xxxxxxxx no xxxxxxxx.
Pressupostos dos cenários
Valor presente líquido de xxxxxxx
Cenário 1
Cenário 2
Cenário 3
Cenário 4
15 – Preço justo segundo 4 critérios
15.1 – Preço justo xxxxxx xx (xxxxxxxxxxx), ou xxxxxxxxxxx
15.2 – Projeção do xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx SEM a xxxxxxxxxxx de xxxxxxxxxx
15.3 – Projeção do xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx COM a xxxxxxxxxxx de xxxxxxxxxx
15.4 – Projeção das cotações a partir do xxxxxxxxxxxx projetado
Observações sobre o preço justo
16 - xxxxxxxxx de xxxxxxxxx
16.1 – xxxxxxxxxxx contingências
17 - Conclusões.

17/02/2013

Análise dos Fundamentos de ALL América Latina Logística S.A., ALLL3, até ITR de 09/2012

Relatório de Análise de ALL América Latina Logística S.A., ALLL3, até ITR de 09/2012 e prévia dos balanços de 12/2012, além de outros documentos disponíveis até a data de hoje.

58 páginas.
Clique para detalhes.

Análise completa, enfocando aspectos contábeis, operacionais e de mercado.
Contém projeção de lucratividade e de proventos.

Vários gráficos, tabelas, cálculos explicativos.

12/02/2013

Análise dos Fundamentos de CCR., CCRO3, até ITR de 09/2012

Relatório de Análise de Companhia de Concessões Rodoviárias (CCRO3), até ITR de 09/2012.

Elaborado em 02/2013, relativo às ITR e DFP de 2002 até 09/2012 e outros documentos disponíveis até a data de hoje.

Análise completa, enfocando aspectos contábeis, operacionais e de mercado.
Contém projeção de lucratividade e de proventos.

Vários gráficos, tabelas, cálculos explicativos.

61 páginas. Clique aqui para acessar.

TÓPICOS

Análise das demonstrações contábeis e das estatísticas de veículos de 2002 a 09/2012:

1 – A forte valorização de CCRO3 de 2002 a xxxxxxxxx o xxxxxxxxxx dos xxxxxxx

( xxxxx = vide relatório)

2 – É muito xxxxx! Estudos sobre as quantidades de xxxxxxx, custos e xxxxxxxx unitários

3 - Principais itens de xxxxxxxxxx, xxxxxxxxx e xxxxxxxxxx por veículo pedagiado

4 - Margem bruta xxxxxxxxxx, margem líquida xxxxxxxxx

5 – Resultado xxxxxxxxxx a partir de xxxxxxxxx; xxxxxxxxx em nível proporcional

5.1 – Detalhes do xxxxxxxxx

6- xxxxxxxxxx, em geral, em xxxxxx nível sobre xxxxxx
6.1 – Deduções sobre a xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx

7 – Saldo de caixa xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx de xxxxxxx
7.1 – Análise dos fluxos de caixa mostram xxxxxxx

8 – xxxxxxxxxx crescimento do xxxxxxx e dos xxxxxx

8.1 – xxxxxxx nível de xxxxxxxx xxxxxxxx Patrimônio xxxxxx

9 – Surpreendente alto xxxxxxxxxx de xxxxxxxx em xxxxxxxxxx de xxxxxxxxx para xxxxx

10 – xxxxxxxxxxxx para litígios xxxxxxxxxxx e não xxxxxxxxxx

11 - A CCR: aspectos de mercado e da xxxxxxxxx

11.1 – Prazos das concessões

12 – xxxxxxxxxxxxxxxx do grupo

13 – xxxxxxxx

14 – Projeções sobre xxxxxx e xxxxxx aos xxxxxxxx no xxxxxxxx.
Pressupostos dos cenários
Valor presente líquido de xxxxxxx
Cenário 1
Cenário 2
Cenário 3
Cenário 4

15 – Preço justo segundo 4 critérios

15.1 – Preço justo xxxxxx xx (xxxxxxxxxxx), ou xxxxxxxxxxx
15.2 – Projeção do xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx SEM a xxxxxxxxxxx de xxxxxxxxxx
15.3 – Projeção do xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx COM a xxxxxxxxxxx de xxxxxxxxxx
15.4 – Projeção das cotações a partir do xxxxxxxxxxxx projetado

Observações sobre o preço justo

16 – xxxxx de xxxxxxxxx

17 – Conclusões, perspectivas xxxxxxxxx e xxxxxxx dos cxxxxxxxx

17.1 - Importante aspecto quanto a xxxxxxx dos xxxxxxxxx.

06/02/2013

Olha uma ação que caiu 56% em 7 meses

Esta ação caiu de 0,80 para 0,35 em cerca de 7 meses:

O gráfico acima é das cotações já ajustadas por todos os eventos (dividendos e desdobramentos). Na verdade, o papiro estava cotado a 17,50 em 03/2002, despencando para 6,10 em 11/2002.

Certamente, se o cara comprasse e dissesse para o cunhado que o papiro dividiu por 3 o capital investido, talvez ouvisse: "Ah! Larga a mão desse mico! É melhor realizar o prejuízo e recuperar em outro papiro".

Pois é. Mas veja o que aconteceu 11 anos depois, com o mesmo "mico" que despencou após a IPO:

Em 2002 aconteceu a eleição do Mula para presidente do Brasil. Na época, diziam que o Brasil iria virar comunista, coisa e tal. A bolsa em geral despencou. Parece que erraram de timing, né? Tá virando comunista agora, 11 anos depois.

Mas a CCR certamente estava sob perigo porque poderia perder a sua concessão, afinal, em um país comunista é proibido lucrar com pedágios.

E para "piorar" a situação dos pessimistas, em 2004 a CCR fez aumento de capital (follow on), diluindo o acionista em 18,8% !!

Onze anos depois, o acionista que entrou na IPO de 2002, caso tenha segurado o mico, está com uma rentabilidade de cerca de 25 vezes o capital investido, se vender hoje a cerca de 20,00.

No mesmo período, a SELIC cresceu 4,2 vezes.

Não quero dizer com isso que TODAS as ações, no longo prazo, apresentam rendimento semelhante. É preciso escolher bem, ter sensibilidade, estudar os aspectos fundamentalistas dos papiros e da economia em geral. Talvez uma boa dose de sorte também ajude, afinal, em 10 anos algumas empresas listadas em bolsa simplesmente quebram, levando embora todo o investimento!

E por falar em quebrar, será que vale a pena comprar ações de empresas que dão prejuízo, muito endividadas??

Veja o resumo da demonstração de resultados de uma empresa com prejuízo e endividada:

Que horror, não?!?! Despesas maiores que receitas!! Que dívida alta, olha o resultado financeiro negativo!!

Como dizem alguns: "só compro ações de empresa que dão lucro".

OK.

Mas as contas acima são da DRE da VALE S.A., de SET/2002. Pode conferir, vá lá nos velhos arquivos, é isso mesmo. É a mesma empresa cujo papiro se valorizou 21 vezes em 10 anos, conforme outro post que escrevi, neste link.

É por isso que vale a pena estudar os fundamentos, sem superficialidade!!

http://analisedefundamentos.blogspot.com/

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05/02/2013

Análise dos Fundamentos de Gerdau S.A. (GGBR4) e GOAU4, até ITR de 09/2012

Relatório de Análise de Gerdau S.A. (GGBR3, GGBR4) e Metalúrgica Gerdau S.A. (GOAU3, GOAU4), até ITR de 09/2012.

RELATÓRIO DUPLO, ANALISANDO AS DUAS EMPRESAS.

Elaborado em 02/2013, relativo às ITR e DFP de 2008 até 09/2012 e outros documentos disponíveis até a data de hoje.

Análise completa, enfocando aspectos contábeis, operacionais e de mercado. Contém projeção de lucratividade e de proventos.

Vários gráficos, tabelas, cálculos explicativos.

Várias comparações e correlações entre as duas empresas.

58 páginas. CLIQUE AQUI PARA ACESSAR.

Tópicos:
1 – Gerdau S.A. (GGBR4, GGBR3) e Metalúgica Gerdau S.A. (GOAU3, GOAU4)

Desconto de holding

2 – xxxxxxxxx, xxxxxxxxxx e mercado

( xxxxxxx = vide relatório)

2.1 - Capacidade de xxxxxxxxx VERSUS xxxxxxx físicas
2.2 – Processo de produção de xxxxxxxxxx

3 – Análise das demonstrações contábeis de 2008 a 09/2012
3.1 - Preços de venda e xxxxxxxxx xxxxxxx

3.2 – Os custos de xxxxxxxxxx parecem xxxxxxxxx

3.3 – As despesas xxxxxxxxxxx, até xxxxxxxxxxxx, xxxxxxx

3.4 – Despesas xxxxxxxxx, xxxxxxxxxxxx, xxxxxxxxx de giro e ativos

3.5 – Patrimônio xxxxxxxxx e xxxxxxxxxx xxxxxxx

4 – Estudos comparativos sobre GGBR e GOAU

4.1 – Correlação entre xxxxxxxxxxx de xxxxxxxx xxxxx

4.2 – Comparação dos xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx para GGBR4 e GOAU4

4.3 – Remuneração dos xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx

4.4 – Remuneração das xxxxxxxxxxxxx

4.5 – Posição xxxxxxxxxxxx e xxxxxxxxxx

5 – Perspectivas para xxxxxxxxxxxx na visão xxxxxxxxx

6 – Projeções sobre xxxxxx e xxxxxx aos xxxxxxxx no xxxxxxxx.
Pressupostos dos cenários
Valor presente líquido de xxxxxxx
Cenário 1
Cenário 2
Cenário 3
Cenário 4

7 – O preço justo segundo 3 critérios

7.1 – Projeção do xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx SEM a xxxxxxxxxxx de xxxxxxxxxx
7.2 – Projeção do xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx COM a xxxxxxxxxxx de xxxxxxxxxx
7.3 – Projeção das cotações a partir do xxxxxxxxxxxx projetado

Observações sobre o preço justo

8 – xxxxx de xxxxxxxxx
9 - CONCLUSÕES e xxxxxxxxx ciclo financeiro.
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04/02/2013

Produção da OGX divulgada hoje

OGX divulgou hoje a produção de BOE para janeiro/2013, que foi de 16,4 KBOE ao dia, mas com alguns campos com produção com menos de 30 dias.

Por regra de 3, a produção da OGX de BOE, para 30 dias, é de 22,14 KBOE ao dia, considerando o campo de gás de Gavião Real convertido para BOE.

Pode aumentar, se o TBAZ-1HP aumentar a produção nos próximos meses, visto que o poço ainda está no primeiro mês.

Assim, temos a estimativa de faturamento para FEV/2013:

14,14 KBOEd de oil ao preço do brent menos US$ 5,00 = R$ 93 MM

8 KBOEd de gás (ao preço de US$ 29,00) = R$ 13,9 MM.

Total estimado: R$ 107 MM.

No ano, se for só essa a produção: faturamento de R$ 1,2 bi.

27/01/2013

Análise dos Fundamentos de SANEPAR, SAPR4, até ITR de 09/2012

Relatório de Análise da Companhia de Saneamento do Paraná – SANEPAR, SAPR3, SAPR4, até ITR de 09/2012.

Profunda e completa análise, elaborada em 01/2013, com base nos balanços de 2004 até SET/2012.

55 páginas. Clique aqui para acessar.

23/01/2013

Qual seria a relação de troca de CCXC3 por OGXP3?

No Fato Relevante de 21/01/13 da CCX, a empresa menciona que, caso a OPA seja aprovada, os acionistas de CCX poderão escolher as ações das empresas X que deverão ser objeto da troca.

E se todos escolherem trocar por OGXP3? Neste caso, a relação de troca ficaria assim:

Considerando os preços de mercado de OGX de 4,85 e um POSSÍVEL preço justo de CCXC3 a 11,00, a relação de troca seria de 8,24 CCXC3 para 1 OGXP3.

A quantidade de ações CCXC3 que não são de propriedade do controlador é de 66.739.227 e que precisam ser absorvidas por Eike em troca de ações de outras X.

Assim, teríamos:

22/01/2013

Não vi nada de errado na provável OPA de CCXC3 a 4,31.

Tenho visto por aí na web a galera dizendo que o Eike "vendeu por 8,00 e agora quer comprar por 4,31".

Isso é uma grande besteira. É errada essa afirmação. De onde tiraram isso? Pelo que pude apurar, não há nada de errado com essa OPA.

Vamos aos números. Do ponto de vista do acionista que comprou MPX na OPA de 2007, não há nenhum prejuízo com essa OPA. Ao contrário, para esse acionista é até bom que ela ocorra.

A CCX nasceu, na bolsa, em 04/2012, a partir de cisão da MPX. A CCX na verdade foi criada bem antes, mas, para resumir a história e direto ao que interessa, vou focar apenas a sua história na Bovespa.

A MPX fez sua OPA em 12/2007, ao preço original de 1.006,63. Em 04/2009, o acionista recebeu um dividendo de 7,09. Assim, seu preço de custo ficou em 999,54.

Em 04/2012, a houve cisão dos ativos de carvão da Colômbia da MPX. Assim, foi criada a CCX, em 04/2012. Após a cisão, o acionista de MPX ficou com duas ações: MPXE3 e CCXC3.

Após os desdobramentos e cisão, o preço original de compra do acionista que entrou na OPA da MPX é de 12,00, conforme gráfico abaixo, já com todos os ajustes:

Mas o mesmo acionista, que manteve suas ações para longo prazo, recebeu CCXC3 em 05/2012, que iniciou suas negociações ao preço de 8,50.

Portanto, o acionista original de MPX tinha, em 05/2012, MPXE3 valendo cerca de 13,00 MAIS CCXC3 valendo em torno de 8,00, um total de 21,00.

Sendo assim, seria natural que ele vendesse a 8,00 a CCXC3. Foi o que ocorreu e esse parece ser o motivo da gritaria que vejo por aí na internet.

Pelo que apurei, o Eike Batista não vendeu nada. Quem vendeu por 8,00 foram os acionistas do free-float.

Além disso, observe que o acionista de longo prazo da MPX está atualmente no lucro: entrou a 12,00 em 2007, conseguiu vender CCXC3 por preços entre 7,00 e 8,00 e ainda pode vender MPXE3 por 11,30 hoje. Nada mal, afinal, no total daria uma venda de cerca de 18,00.

Corrigindo os 12,00 de 12/2007 a 01/2013 pela caderneta de poupança antiga, temos 16,92. Assim, o acionista de LP da MPX não está assim tão mal. Teve oportunidade de realizar lucro, conforme gráficos acima.

SE o acionista original não vendeu CCXC3 ainda, teremos: CCXC3 a 4,31 + MPXE3 a 11,31 = 15,62 de preço de venda, contra um investimento corrigido de 16,92.

Portanto, pergunto: onde está a falcatrua do acionista controlador, neste caso??

Eu não vi nada de errado. Se alguém puder me contradizer com números, fique à vontade para comentar aqui.

O mesmo já aconteceu com a OPA cancelada de LLXL3, sobre a qual escrevi neste link.

Se houve insider trading no dia 21/01/13, aí sim, posso até concordar. Mas o foco aqui é apurar se houve prejuízo ao acionista de longo prazo, que, pelo que concluo, não houve.

Para saber mais sobre MPX, CCX e outras X, leiam as minhas análises fundamentalistas, nos links abaixo:

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/12/ccx-carvao-da-colombia-s-ccxc3.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/05/ogx-ogxp3-ate-itr-032012.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/03/venda-de-563-da-centennial-asset.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/estudo-celtic-e-ogx-231112.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/mpx-energia-sa-mpxe3-ate-itr-de-092012.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/01/llx-logistica-llxl3.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/osx-brasil-sa-osxb3-ate-092012.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/12/estudo-sobre-mmxm11.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/mmx-mineracao-mmxm3-mmxm11-ate-itr.html

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21/01/2013

Qual será o preço justo para CCXC3? Façam suas apostas!

De acordo com meus cálculos, o preço justo de CCXC3 deve ficar no intervalo entre R$ 7,84 e 10,94 por CCXC3.

Não ficaria surpreso se o preço justo chegar a 17,00, em uma hipótese de cenário bem otimista para o carvão mineral.

Vamos ver se o laudo de avaliação chegará a valores próximos a estes que projetei.

Há ainda a possibilidade do Eike recusar o preço justo calculado pelo laudo de avaliação, conforme já aconteceu com LLX.

Sobre o que estou escrevendo? Se vc ainda não sabe, é sobre este Fato Relevante da CCX:

http://ri.ccx.com.co/Download.aspx?Arquivo=IzU5o8ylqiofzEm3JNHKqg==

Quer saber mais sobre CCX? Veja este link:

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/12/ccx-carvao-da-colombia-s-ccxc3.html

Sobre outras empresas:

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br