O Rei das Blue-Chips!

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O objetivo deste blog é de mostrar opiniões sobre o mercado de ações no Brasil.

27/01/2013

Análise dos Fundamentos de SANEPAR, SAPR4, até ITR de 09/2012

Relatório de Análise da Companhia de Saneamento do Paraná – SANEPAR, SAPR3, SAPR4, até ITR de 09/2012.

Profunda e completa análise, elaborada em 01/2013, com base nos balanços de 2004 até SET/2012.

55 páginas.  Clique aqui para acessar.


23/01/2013

Qual seria a relação de troca de CCXC3 por OGXP3?

No Fato Relevante de 21/01/13 da CCX, a empresa menciona que, caso a OPA seja aprovada, os acionistas de CCX poderão escolher as ações das empresas X que deverão ser objeto da troca.

E se todos escolherem  trocar por OGXP3? Neste caso, a relação de troca ficaria assim:

Considerando os preços de mercado de OGX de 4,85 e um POSSÍVEL preço justo de CCXC3 a 11,00, a relação de troca seria de 8,24 CCXC3 para 1 OGXP3.

A quantidade de ações CCXC3 que não são de propriedade do controlador é de 66.739.227 e que precisam ser absorvidas por Eike em troca de ações de outras X.

Assim, teríamos:




O free-float de OGX aumentaria apenas 0,63% e a participação de Eike na OGX cairia apenas 0,246%.

Observe que a troca não fez cócegas no free-float e nem no percentual do Famosíssimo e Fanfarrão Controlador.

Portanto, é muito provável que de fato a OPA seja feita, mesmo que não apenas para troca por OGXP3.

Mesmo se o preço justo de CCXC3 ficar em 20,00, nesta hipótese acima a participação de Eike cairia 0,44% na OGX.

Para saber mais sobre MPX, CCX e outras X, leiam as minhas análises fundamentalistas, nos links abaixo:


http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/12/ccx-carvao-da-colombia-s-ccxc3.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/05/ogx-ogxp3-ate-itr-032012.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/03/venda-de-563-da-centennial-asset.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/estudo-celtic-e-ogx-231112.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/mpx-energia-sa-mpxe3-ate-itr-de-092012.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/01/llx-logistica-llxl3.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/osx-brasil-sa-osxb3-ate-092012.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/12/estudo-sobre-mmxm11.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/mmx-mineracao-mmxm3-mmxm11-ate-itr.html


http://analisedefundamentos.blogspot.com para a lista completa das empresas analisadas.

22/01/2013

Não vi nada de errado na provável OPA de CCXC3 a 4,31.

Tenho visto por aí na web a galera dizendo que o Eike "vendeu por 8,00 e agora quer comprar por 4,31".

Isso é uma grande besteira. É errada essa afirmação. De onde tiraram isso? Pelo que pude apurar, não há nada de errado com essa OPA.

Vamos aos números. Do ponto de vista do acionista que comprou MPX na OPA de 2007, não há nenhum prejuízo com essa OPA. Ao contrário, para esse acionista é até bom que ela ocorra.

A CCX nasceu, na bolsa, em 04/2012, a partir de cisão da MPX. A CCX na verdade foi criada bem antes, mas, para resumir a história e direto ao que interessa, vou focar apenas a sua história na Bovespa.

A MPX fez sua OPA em 12/2007, ao preço original de 1.006,63. Em 04/2009, o acionista recebeu um dividendo de 7,09. Assim, seu preço de custo ficou em 999,54.

Em 04/2012, a houve cisão dos ativos de carvão da Colômbia da MPX. Assim, foi criada a CCX, em  04/2012. Após a cisão, o acionista de MPX ficou com duas ações: MPXE3 e CCXC3.

Após os desdobramentos e cisão, o preço original de compra do acionista que entrou na OPA da MPX é de 12,00, conforme gráfico abaixo, já com todos os ajustes:



Mas o mesmo acionista, que manteve suas ações para longo prazo, recebeu CCXC3 em 05/2012, que iniciou suas negociações ao preço de 8,50.



Portanto, o acionista original de MPX tinha, em 05/2012, MPXE3 valendo cerca de 13,00 MAIS CCXC3 valendo em torno de 8,00, um total de 21,00.

Sendo assim, seria natural que ele vendesse a 8,00 a CCXC3. Foi o que ocorreu e esse parece ser o motivo da gritaria que vejo por aí na internet.

Pelo que apurei, o Eike Batista não vendeu nada. Quem vendeu por 8,00 foram os acionistas do free-float.

Além disso, observe que o acionista de longo prazo da MPX está atualmente no lucro: entrou a 12,00 em 2007, conseguiu vender CCXC3 por preços entre 7,00 e 8,00 e ainda pode vender MPXE3 por 11,30 hoje. Nada mal, afinal, no total daria uma venda de cerca de 18,00.

Corrigindo os 12,00 de 12/2007 a 01/2013 pela caderneta de poupança antiga, temos 16,92. Assim, o acionista de LP da MPX não está assim tão mal. Teve oportunidade de realizar lucro, conforme gráficos acima.

SE o acionista original não vendeu CCXC3 ainda, teremos: CCXC3 a 4,31 + MPXE3 a 11,31 = 15,62 de preço de venda, contra um investimento corrigido de 16,92.

Portanto, pergunto: onde está a falcatrua do acionista controlador, neste caso??

Eu não vi nada de errado. Se alguém puder me contradizer com números, fique à vontade para comentar aqui.

O mesmo já aconteceu com a OPA cancelada de LLXL3, sobre a qual escrevi neste link.

Se houve insider trading no dia 21/01/13, aí sim, posso até concordar. Mas o foco aqui é apurar se houve prejuízo ao acionista de longo prazo, que, pelo que concluo, não houve.

Para saber mais sobre MPX, CCX e outras X, leiam as minhas análises fundamentalistas, nos links abaixo:


http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/12/ccx-carvao-da-colombia-s-ccxc3.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/05/ogx-ogxp3-ate-itr-032012.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/03/venda-de-563-da-centennial-asset.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/estudo-celtic-e-ogx-231112.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/mpx-energia-sa-mpxe3-ate-itr-de-092012.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/01/llx-logistica-llxl3.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/osx-brasil-sa-osxb3-ate-092012.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/12/estudo-sobre-mmxm11.html

http://analisedefundamentos.blogspot.com/2012/11/mmx-mineracao-mmxm3-mmxm11-ate-itr.html




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21/01/2013

Qual será o preço justo para CCXC3? Façam suas apostas!


De acordo com meus cálculos, o preço justo de CCXC3 deve ficar no intervalo entre R$ 7,84 e 10,94 por CCXC3.

Não ficaria surpreso se o preço justo chegar a 17,00, em uma hipótese de cenário bem otimista para o carvão mineral.

Vamos ver se o laudo de avaliação chegará a valores próximos a estes que projetei.

Há ainda a possibilidade do Eike recusar o preço justo calculado pelo laudo de avaliação, conforme já aconteceu com LLX.

Sobre o que estou escrevendo? Se vc ainda não sabe, é sobre este Fato Relevante da CCX:

http://ri.ccx.com.co/Download.aspx?Arquivo=IzU5o8ylqiofzEm3JNHKqg==

Quer saber mais sobre CCX? Veja este link:

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/2012/12/ccx-carvao-da-colombia-s-ccxc3.html

Sobre outras empresas:

http://analisedefundamentos.blogspot.com.br

19/01/2013

ADENDO ao Relatório de Análise do Banco Daycoval S. A. (DAYC4), até ITR de 09/2012.

O motivo da elaboração deste adendo é analisar os aspectos dos aumentos de capital do banco, para
complementar a análise do “191 - Relatório de Análise de Banco Daycoval S A DAYC4 até ITR 09 2012”, elaborado em 23/12/12.

9 páginas. Clique neste link para acessar.

Tópicos:

1 – Motivos da elaboração do adendo ao relatório
2 – A xxxxxxxxxxxxxxx para aumento de xxxxxxxxx foi praticamente uma xxxxxxxx de xxxxxx
( xxxxxx = vide relatório)

3 – xxxxxxxx diluição aos xxxxxxx, mas xxxxxxxxx com xxxxxxxxxxx das xxxxxxxx
4 – O antídoto: xxxxxxxxxxxxxx
5 – Como ficam os cenários do xxxxxxxxxxxx ?
6 – Nova xxxxxxxxxxxxx atual e composição do xxxxxxxxxx após xxxxxxxxxx de xx/xx/13
7 – Conclusões.

18/01/2013

Crise? Que crise? PIB da China + 7,9% no 4T12


Dados da China de hoje, 18/01/13:

PIB do 4T12: +7,9%, estimado: 7,8%.

Produção industrial chinesa: +10,3%, estimado: 10,1%.

Investimento de capital anual, não-rural, em 2012: +20,6%, contra estimados 20,7%.

Vendas do varejo chinês: +15,2%, ante estimados 14,9%.

Notícia de um jornal da Austrália, o Canberra Times, neste link, já questiona o tão falado "hard landing" chinês...

Crise? Que crise? Ah! É mesmo, tem a Europa e o PIB de pobre do Brasil.

Mas a Bloomberg já se preocupa com excesso de alavancagem das empresas na China, em notícia  deste link, também alertando para alguns fundos de investimento chineses que se parecem com o famoso Esquema Ponzi (pirâmide).

17/01/2013

Irresistíveis "shares" do Facebook (6): como foi criado o logo da COPA de 2014





Corretora X comprando, corretora Y vendendo: a neura dos fóruns de ações

O pessoal que frequenta fóruns de ações na internet fica com neuras, monitorando o saldo de compras e de vendas de corretoras.

Essas estatísticas podem levar a conclusões erradas.

A própria Bovespa permite que "investidores qualificados" usem várias corretoras para negociar os papiros, mas centralizando a liquidação financeira em um só agente.
Isso significa que esses investidores podem "disfarçar" suas estratégias, pulverizando suas operações e assim confundindo a cachola da galera.

Isso está no site da CBLC:

http://www.cblc.com.br/cblc/ControleRisco/InvestidorQualificado.asp?tit=7

O trecho do site é claro:

"O Serviço de Investidor Qualificado é destinado a bancos, fundos de pensão, investidores estrangeiros, gestores de fundos e seguradoras, entre outras instituições de grande porte. Ao contratar o serviço, tornam-se “investidores qualificados” e passam a usufruir um importante benefício – a possibilidade de operar com várias Corretoras e centralizar a liquidação em um único Agente de Compensação Pleno.

Na prática, significa que o investidor qualificado pode trabalhar com quantos intermediários forem convenientes para sua estratégia de negócios, sem ter que necessariamente liquidar as operações com cada uma das Corretoras utilizadas".


Mas não quero dizer que SEMPRE é assim. Veja que os investidores qualificados podem optar por usar o sistema acima.

Mais informações sobre as empresas: http://analisedefundamentos.blogspot.com.br/

13/01/2013

Análise dos Fundamentos do Banco do Brasil, até ITR de 09/2012


Relatório de análise do Banco do Brasil S.A. - BBAS3, elaborado em 01/2013, até ITR de 09/2012.

Engloba análise dos balanços de 2002 a 09/2012 e das demais informações disponíveis até a data de elaboração do relatório (ITR, comunicados, documentos arquivados pelo BB).

Contém análises comparativas com dados do Banco Central do Brasil.

Contém estimativas sobre a possível lucratividade, distribuição de proventos; perspectivas.
Ilustrado com vários gráficos e tabelas informativas.

59 páginas. Clique aqui para acessar.

Tópicos:
1 - Análise
1.1 – O xxxxxx do xxxxx

( xxxx = vide relatório)

1.1.1 - Base xxxxxxxxx, xxxxxxx de xxxxxxxxx, quantidade xxxxxxxxxxx e de xxxxxx

1.1.2 – xxxxxxxxx e Napoleão Bonaparte

1.2 – xxxxxxxxxxx no mercado

1.3 – Análise das demonstrações contábeis do BBAS de 2002 a 09/2012

1.3.1 – Lucro e xxxxxxxxx xxxxxxxxxx do que xxxxxxxxx

1.3.1.2 – A variação do xxxxxxxxxx do BB não parece xxxxxxxxx à xxxxxxxx  SELIC: evolução do

xxxxxxxxxxx no xxxxxxxxx

1.3.2 – xxxxxxx, despesas e xxxxxxxxxxx por ação
1.3.2.1 – Margens de lucro com xxxxxxxxxxxxx

1.3.3 – Proventos xxxxxxxxxxxx por ação, dividend yield, xxxxxxxxx
1.3.3.1 – xxxxxxxxx, payout, xxxxxxxxxx

1.3.4 – Evolução dos xxxxxxxxx,  carteira xxxxxxxxx e xxxxxx; comparação com o PIB
1.3.4 1 – Nível de risco xxxxxxxxxxxxx
1.3.4.2 – Provisões para xxxxxxxxxxxxxx

1.3.5 – Interessante correlação das xxxxxxxxxx com o gráfico das cotações das ações

1.3.6 – Indicadores por colaborador
1.3.7 – xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx em xxxxxxxxx nível

1.3.8 – O valor “oculto” do xxxxxxxxxxxxxx do BB

1.3.9 – Índice de xxxxxxxxxxxxxxx  xxxxxxxxx

1.4 – A xxxxxxxx do Índice de Basiléia do BB
1.4.1 – xxxxxxxx sobre o índice de Basiléia

1.4.2 – O índice de Basiléia xxxxxxxx

1.4.3 – Recente notícia sobre o Índice de Basiléia pode xxxxxxxxxxxx os bancos xxxxxxx

1.5 – Projeções sobre xxxxxx e xxxxxx aos xxxxxxxx no xxxxxxxx.
Pressupostos dos cenários
Valor presente líquido de xxxxxxx
Cenário 1
Cenário 2
Cenário 3
Cenário 4

1.6 – O preço justo segundo 3 critérios

1.6.1 –  Projeção do xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx SEM a xxxxxxxxxxx de xxxxxxxxxx

1.6.2 – Projeção do xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx COM a xxxxxxxxxxx de xxxxxxxxxx

1.6.3 – Projeção das cotações a partir do xxxxxxxxxxxx projetado

Observações sobre o preço justo

1.7 – xxxxx do BB

2 - Conclusões.

05/01/2013

E se eu dissesse, em 01/2002, que VALE5 sairia de R$ 53,00 para R$ 636,00 ?

Os gráficos de cotações históricas costumam pregar peças. O motivo é que muitas empresas fazem splits (desdobramentos de ações) e bonificações (os famosos "filhotes" das ações). Esses eventos são descontados dos gráficos, da mesma maneira que os dividendos. Por isso, no longo prazo, os gráficos tendem a mostrar os preços antigos cada vez menores, caso a empresa distribua muitos dividendos ou faça splits.

Se olharmos para o gráfico de longo prazo de VALE5, observamos que em 01/2002 ela estava cotada a cerca de 3,00.  Mas nesta época não estava. A cotação correta seria cerca de 53,00 em 01/2002.

VALE5, de 01/2002 até hoje, fez bonificações e splits na proporção de 12 vezes, além dos dividendos. Assim, os gráficos ajustaram as cotações históricas nessa proporção.

Portanto, um bom analista de ações, visionário, que conseguisse vislumbrar o fantástico crescimento da China que impulsionou os preços dos minérios e outras commodities, poderia muito bem dizer, em 01/2002:

"Minha projeção, no melhor cenário, é que VALE5, cotada hoje, 01/2002, a 53,00, esteja cotada a 636,00 daqui a 10 anos, projetando um ganho ao acionista de 1.100%".

Certamente, seria taxado de louco, não é? Afinal, ele estaria projetando um aumento de 12 vezes nas cotações das ações, ou 1.100% em 10 anos. Isso representa um crescimento anualizado de 28,20% ao ano.

Além do alto percentual, há o efeito psicológico da cotação projetada, de 636,00. Ninguém engole uma projeção neste sentido, porque não há nenhum papiro na bolsa com cotação nesse número.

Parece que 28,20% ao ano não é muito, principalmente no Brasil com seus juros altos. Mas o CDI, no mesmo período, subiu 4,27 vezes, ou 327%, média de 15,62% ao ano. Assim, a blue chip ganhou, e muito, do CDI.

Mas a VALE5 subiu muito mais do que 1.100%. Nesse período, o papiro subiu cerca de 14 vezes e ainda pagou muitos dividendos.

Supondo que uma pessoa tivesse comprado VALE5 em 01/2002, ela teria recebido  R$ 29,37 em dividendos e ainda veria o papiro se valorizar 1.300%, saindo de ajustados 3,00 para os atuais 42,00.

Significa que ela teria comprado VALE5 a 53,00 e recebido 29,37 e dividendos. Sem considerar a correção monetária, seu custo ajustado seria R$ 23,63. Após os splits e bonificações de 12 vezes, esse custo é de R$ 1,96 !! Assim, esse sortudo, ou esperto, pode hoje vender VALE5 a 42,00, com lucro total de 21,4 vezes em 10 anos, ou 2.042%, o que equivale a uma média de 35,8% ao ano.

E veja que nem considerei a correção monetária sobre os dividendos distribuídos ao longo dos 10 anos, porque, se considerasse, certamente o custo de aquisição seria NEGATIVO.

Portanto, o hipotético analista acima, que teria previsto alta de VALE5  de 53,00 para 636,00 em 2012, quase teria acertado, porque a atual cotação de hoje, de cerca de 42,00, equivalem a cerca de 742,00 em 01/2002. Só erraria no percentual de ganho estimado, que foi de cerca de 2.042% em 10 anos, ou mais de 1.700% acima do CDI.

Infelizmente, não comprei VALE5 em 01/2002 e nem analisei VALE naquela época, a tal ponto de poder fazer uma previsão nesse sentido!

Mas isso é passado. O que interessa é o futuro, não é? Qual será a próxima "VALE5" da bolsa, nos próximos 10 anos? A própria Vale? Bancos? As X?

Acho que uma boa análise fundamentalista pode ajudar: http://analisedefundamentos.blogspot.com/

Boa sorte!
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